Frage #1
Beunruhigt Sie die aktuelle Marktbreite, da die großen Indizes neue Hochs erreichen, während die wichtigsten A/D-Linien dies bislang nicht bestätigen...
Wir achten sehr genau auf Divergenzen in der Marktbreite und erkennen an, dass Small-Cap-Indizes und bestimmte Bankenindizes ihre Hochs von 2021 noch nicht überschritten haben. Dennoch ignorieren Märkte solche negativen Faktoren häufig und steigen weiter. Unsere Modelle beruhen nicht auf fundamentalen Faktoren, sondern auf den Mustern des Marktgeschehens selbst. Derzeit haben unsere Indikatoren am 4. April ein Kaufsignal erzeugt, und wir halten weiterhin eine Long-Position im S&P 500. Zum 31. Dezember 2025 ist der S&P 500 seit dem 4. April um 34.91% gestiegen.
Frage #2
Wo sehen Sie uns im Hinblick auf die aktuelle Phase dieses Bullenmarktes?
Auch wenn wir persönlich der Ansicht sind, dass dieser Bullenmarkt das Potenzial hat, deutlich höher zu steigen – wenn auch mit periodischen Korrekturen –, beruht diese Einschätzung auf den Bedingungen, die das Markttief im April begleiteten und die typischerweise zu Beginn ausgedehnter Bullenmärkte zu beobachten sind. Dennoch richten sich unsere Empfehlungen strikt nach Marktdaten und nicht nach persönlicher Meinung. Gegenwärtig haben unsere Indikatoren am 4. April ein Kaufsignal gegeben, und wir sind zum 31. Dezember 2025 weiterhin long im S&P 500. Der Index ist in diesem Zeitraum um 34.91% gestiegen, was diesen Trade als bemerkenswert erfolgreich kennzeichnet.
Frage #3
Ich würde gerne verstehen, wie Milton den aktuellen Superzyklus bei Rohstoffen sieht, insbesondere Öl – wo wir uns im Zyklus befinden und wie man sich positionieren sollte, um in den nächsten 18 Monaten zu profitieren, ohne unangemessenes Risiko einzugehen.
Da uns umfassende Daten zu Rohstoffen fehlen, hätte jede geäußerte Meinung nur begrenztes Gewicht. Angesichts der Betonung von Präsident Trump auf eine aggressive heimische Energieproduktion (Drill, Drill, Drill) erwarten wir jedoch in den nächsten fünf Jahren keine Rekordölpreise.
Frage #4
Ebenso: Wie steht er dazu, einem passiven Beta-Portfolio auf den aktuellen Niveaus Gold beizumischen, statt auf eine mögliche Marktkorrektur in 2026/27 zu warten?
Gold gilt als Rohstoff, der als materieller Vermögenswert gehalten und gelagert werden kann. Historisch hat zu Durchschnittspreisen gekauftes Gold jährliche Renditen von etwa 5% erbracht, weitgehend unversteuert und nicht erfasst. Die Ergebnisse hängen jedoch stark vom Zeitpunkt des Kaufs ab. Wer 1980 oder 2011 zu Höchstpreisen kaufte, erzielte Renditen, die nicht mit der Inflation Schritt halten konnten, während Käufe aus den Jahren 2000 oder 2016 zu starken Gewinnen führten. Derzeit lautet unsere Einschätzung, dass Gold im Verhältnis zu seiner historischen Beziehung zur Inflation überbewertet ist und in den kommenden Jahren wahrscheinlich konsolidieren oder fallen wird.
Frage #5
Was halten Sie von den verschiedenen Zyklen und dem Einfluss von COVID auf die Störung der Zyklen (zum Beispiel dem 18-jährigen Immobilienzyklus oder den 4-Jahres-Zyklen)? Sehen Sie Herausforderungen im Jahr 2026, und glauben Sie in Ihrer Arbeit an Zyklen?
Die Antwort auf diese Frage wird unten unter #7 behandelt.
Frage #6
Was halten Sie davon, dass wir auf 2026 zu in einen “blow off top” bei den Aktienkursen eintreten, eine sich abschwächende Wirtschaft aber letztlich in den nächsten 6-12 Monaten zu einer Rezession führen wird?
Die Antwort auf diese Frage wird unten unter #7 behandelt.
Frage #7
Es gibt Anzeichen für austrocknende Liquidität mit sich ausweitenden Geld-Brief-Spannen, die Vergleiche mit dem Platzen der Dotcom-Blase ausgelöst haben. Würden Sie dies auf Basis Ihrer Studien/Erfahrung in der Zyklusanalyse als Bullenmarkt im Spätstadium bezeichnen, oder sind die Daten nicht eindeutig?
Bullenmärkte im Spätzyklus, also jene, deren finale Hochs mehrere Jahre lang nicht verletzt werden, sind selten. Das letzte echte Beispiel eines Spätzyklus-Hochs ereignete sich im NASDAQ im März 2000. Dieses Hoch hielt 16 Jahre lang. Erst im Juli 2016 durchbrach der NASDAQ sein Hoch vom März 2000 und hielt sich darüber. Selbst der stärker diversifizierte S&P 500 notierte und hielt sich 13 Jahre lang nicht über seinem Hoch vom März 2000. Auf Basis reiner Bewertungsstudien ist es vertretbar, beim nächsten Bullenmarkt-Hoch ein ähnliches Verhalten zu erwarten. Dies lässt sich jedoch nicht wirklich im Voraus vorhersagen. Auf Basis anderer Studien als der Bewertung – etwa Sentiment, Wertpapierkredite, Zinsen, Notenbankpolitik, langfristige Divergenzen zwischen verschiedenen wichtigen weltweiten Indizes – ist die Wahrscheinlichkeit eines langfristigen Bärenmarktes höher als üblich. Dennoch halten wir es für unproduktiv, langfristige Bärenmarktzyklen prognostizieren zu wollen. Wir stellen fest, dass der S&P 500 Rückgänge von -44% (2008-2009), -34% (Covid-Crash 2020), -25% (2022-2023) und -18.90% (Zollkorrektur 2025) verzeichnet hat und sich der Markt dennoch in jedem Fall auf höhere Hochs erholte. Unser Anlageansatz konzentriert sich auf Wendepunkte statt auf langfristige Prognosen. Wenn die Daten einen möglichen Rückgang signalisieren, reduzieren wir das Aktienengagement; wenn die Bedingungen einen Boden anzeigen, gehen wir Long-Positionen ein. Die letzten starken Bodensignale traten im April–Mai 2025 auf, woraufhin unser Modell am 4. April eine Long-Position im S&P 500 aufbaute. Trotz der erwähnten potenziellen negativen Faktoren
Frage #8
Als Privatanleger bin ich sehr verwirrt, und ich glaube, vielen anderen geht es ebenso. Ich bin Mitglied einiger Makro- und Technische-Analyse-Gruppen. Einige von ihnen sind bullisch und die anderen bärisch. Beide haben solide Belege zur Untermauerung ihrer Ansichten. So sagen die Bären, dass die Marktbewertungen hoch sind, die Renditeaufschläge sehr eng sind, die Marktbreite eine Divergenz aufweist, die Wertpapierkredite auf einem Allzeithoch stehen, es viel Unsicherheit wegen der Zölle gibt und die Liquidität durch die Wiederauffüllung des TGA wahrscheinlich abgezogen wird, was dem Markt von jetzt bis zum Jahresende Liquidität entziehen wird. Auf der anderen Seite sagen die Bullen, dass die Marktbewertungen nicht so hoch sind wie in der dot.com-Blase, dass die monetäre Entwertung breit anhält und die Regierungen jedes Jahr mehr ausgeben, dass das saisonale Muster von jetzt bis zum Jahresende bullisch ist. Und sie haben alle recht. Aber der Markt wird fallen oder steigen. Was ist Ihre Meinung zum Finanzmarkt kurz- und langfristig?
Beim Markt sollte es keine Unklarheit geben. Der US-Aktienmarkt ist der größte Motor der Vermögensbildung in der Geschichte. Da er jedoch manchmal die Gesamtwirtschaft widerspiegelt und manchmal die Stimmung der Anleger, können die Marktpreise stärker schwanken, als es die Gewinne und das Wachstum der Unternehmen rechtfertigen würden. Zusätzliche Haftungsausschlüsse MB EDGE empfiehlt keine Einzelaktien. Stattdessen umfasst unsere Strategie Positionen im S&P 500, dem größten und breitesten US-Aktienindex. Unsere Empfehlungen basieren nicht auf traditionellen Kennzahlen wie Bewertungen, Renditeaufschlägen, Wertpapierkrediten, saisonalen Faktoren oder Geldpolitik. Vielmehr folgen wir proprietären Marktindikatoren, die speziell zur Identifizierung großer Marktböden entwickelt wurden. Wenn diese Indikatoren ein bedeutendes Verkaufssignal erzeugen, verlassen wir unsere S&P 500-Position und schichten über Geldmarktfonds in Schatzwechsel um.