質問 #1
現在の市場の広がり（マーケット・ブレドス）を懸念していますか。主要指数が新高値を更新している一方で、主要なA/Dラインは現時点では確認していませんが……
当社は市場の広がりにおけるダイバージェンスに細心の注意を払っており、小型株指数や一部の銀行株指数が2021年の高値をまだ超えていないことを認識しています。それでも、市場はしばしばそうしたネガティブ要因を無視して上昇を続けます。当社のモデルはファンダメンタルズ要因ではなく、市場の値動きそのもののパターンに基づいています。現在、当社の指標は4月4日に買いシグナルを発しており、S&P 500のロングポジションを維持し続けています。2025年12月31日時点で、S&P 500は4月4日以降34.91%上昇しています。
質問 #2
この強気相場の現在の段階という観点から、私たちはどこにいるとお考えですか。
個人的な見解としては、この強気相場は定期的な調整を伴いながらも大幅に上昇する可能性があると考えていますが、この見通しは4月の市場の安値に伴った状況に基づいており、そうした状況は通常、長期にわたる強気相場の初期に見られるものです。とはいえ、当社の推奨は個人的な意見ではなく、あくまで市場データによって導かれます。現時点で、当社の指標は4月4日に買いを示し、2025年12月31日時点でもS&P 500のロングを維持しています。この期間に同指数は34.91%上昇しており、このトレードは際立って成功したものとなっています。
質問 #3
商品（コモディティ）の現在のスーパーサイクル、特に原油について、サイクルのどの位置に私たちがいるのかをミルトンがどう見ているのか、また今後18か月間、過度なリスクを取らずに利益を得るためにどのようにポジションを取るべきかを理解したいです。
当社はコモディティに関する包括的なデータを持っていないため、示せる見解の重みは限られます。ただし、トランプ大統領が国内での積極的なエネルギー生産（Drill, Drill, Drill）を強調していることを踏まえると、今後5年間で原油価格が過去最高値をつけるとは想定していません。
質問 #4
同様に、2026/27年の市場調整の可能性を待つのに対して、現在の水準でパッシブなベータ・ポートフォリオに金を加えることについて、彼の見解はどうでしょうか。
金は、有形資産として保有・保管できるコモディティと見なされています。歴史的に、平均的な価格で購入された金は年率約5%のリターンをもたらしており、その多くは課税されず記録もされていません。ただし、結果は購入のタイミングに大きく左右されます。1980年や2011年の高値で購入した人々のリターンはインフレに追いつきませんでしたが、2000年や2016年に行われた購入は大きな利益をもたらしました。現時点での当社の評価では、金はインフレとの歴史的な関係に照らして割高であり、今後数年間は保ち合いか下落する可能性が高いと考えています。
質問 #5
さまざまなサイクルと、サイクルを混乱させたCOVIDの影響（たとえば18年の不動産サイクルや4年サイクル）について、どうお考えですか。2026年に課題があるとお考えですか。また、ご自身の仕事においてサイクルを信じていますか。
この質問への回答は、以下の#7で扱っています。
質問 #6
2026年に向けて株価が“blow off top”に入りつつある一方で、弱まる経済が最終的に今後6-12か月のうちにリセッションにつながるという見方について、どうお考えですか。
この質問への回答は、以下の#7で扱っています。
質問 #7
流動性の枯渇の兆候があり、ビッド・アスク・スプレッドが拡大していることから、ドットコム・バブル崩壊との比較を招いています。サイクル分析に関するご自身の研究・経験に基づくと、これを強気相場の後期段階と特徴づけますか、それともデータは決定的ではないでしょうか。
後期サイクルの強気相場、すなわち最終的な天井が数年間破られないものは稀です。後期サイクルの天井の最後の真の例は、2000年3月のNASDAQで起こりました。その天井は16年間維持されました。NASDAQが2000年3月の天井を上抜けて維持したのは、ようやく2016年7月のことでした。より分散されたS&P 500でさえ、2000年3月の天井を上回って取引し維持するまでに13年を要しました。純粋なバリュエーション分析に基づけば、次の強気相場の天井でも同様の動きを予想することは理にかなっています。しかし、これは事前に予測できるものではありません。バリュエーション以外の分析、たとえばセンチメント、信用取引残高、金利、中央銀行の政策、世界の主要指数間の長期的なダイバージェンスなどに基づくと、長期の弱気相場となる確率は通常より高くなっています。とはいえ、長期の弱気相場サイクルを予測しようとすることは非生産的だと考えています。S&P 500は-44%（2008-2009年）、-34%（2020年のコロナ・クラッシュ）、-25%（2022-2023年）、-18.90%（2025年の関税による調整）といった下落を示してきましたが、いずれの場合も市場は回復してより高い高値をつけたことに注目しています。当社の投資アプローチは、長期予測ではなく転換点に焦点を当てています。データが下落の可能性を示したときには株式のエクスポージャーを減らし、状況が底を示したときにはロングポジションを取ります。直近の強い底のシグナルは2025年4月～5月に現れ、当社のモデルは4月4日にS&P 500のロングポジションを構築しました。前述の潜在的なネガティブ要因にもかかわらず
質問 #8
個人投資家として私は非常に混乱しており、他の多くの人も同じだと思います。私はいくつかのマクロ分析やテクニカル分析のグループに所属しています。その中には強気の人もいれば、弱気の人もいます。どちらも自分の見解を裏づける確かな根拠を持っています。たとえば弱気派は、市場のバリュエーションが高い、イールドスプレッドが非常にタイトである、市場の広がりにダイバージェンスがある、信用取引残高が過去最高である、関税による不確実性が大きい、そしてTGAの積み増しによって流動性がおそらく吸収され、今から年末にかけて市場から流動性が抜けていくと言います。一方、強気派は、市場のバリュエーションはドットコム・バブルほど高くない、通貨の価値低下が広く進行しており政府は毎年より多く支出している、季節性のパターンは今から年末にかけて強気だと言います。そして、彼らは皆正しいのです。しかし市場は下がるか上がるかです。近い将来および長期の金融市場について、あなたのご意見はいかがですか。
市場に関しては、曖昧さがあってはなりません。米国の株式市場は、歴史上最大の富の創造エンジンです。しかし、時には広範な経済を映し出し、時には投資家のセンチメントを反映するため、市場価格は企業の利益や成長が正当化する以上に大きく変動することがあります。追加の免責事項 MB EDGEは個別株を推奨しません。その代わり、当社の戦略は、米国で最大かつ最も広範な株式指数であるS&P 500へのポジションを取るというものです。当社の推奨は、バリュエーション、イールドスプレッド、信用取引残高、季節要因、金融政策といった伝統的な指標に基づくものではありません。むしろ、市場の大きな底を特定するために特別に開発された独自の市場指標に従っています。これらの指標が重要な売りシグナルを発したときには、S&P 500のポジションを手仕舞い、マネー・マーケット・ファンドを用いて財務省短期証券に再配分します。